智庫建議
2024年一季度我國固定資產投資分析
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今年以來，我國經濟發展質效穩步提升，投資結構不斷優化，投資對發展的關鍵作用持續發揮。但受房地產投資低迷等因素影響，整體投資增速較上年同期有所放緩，民間投資活力仍待激發。下階段，需適時推進及用好中央預算內資金、萬億增發國債、地方政府專項債、超長期特別國債等政策工具，大規模推動制造業設備更新，持續激發民間投資活力，多措并舉消化存量房產，積極擴大有效益的投資，促進經濟平穩健康發展。 一、一季度整體投資增速保持平穩 2024年一季度，我國固定資產投資（不含農戶）同比增長4.5%，增速較上年同期下降0.6個百分點。建安工程、設備工器具購置分別增長4.6%、17.6%，設備工器具購置投資增速明顯高于建安工程投資增速，較2023年全年提高11個百分點，說明技術改造升級和設備更新市場潛力巨大，體現技術水平的設備工器具投入增長加快。
圖1 全國固定資產投資增速（%） 數據來源：國家統計局，Wind數據庫 （一）在資金支持和政策推動下，基礎設施投資支撐有力。今年2月底前，上年四季度增發的1萬億國債已全部下達，各地加快增發國債項目的開工建設，基礎設施投資穩定增長。一季度基礎設施投資同比增長6.5%，較1—2月加快0.2個百分點，拉動全部投資增長1.4個百分點。其中，完成水利基礎設施投資1933億元，同比增長4.4%，為歷史同期最多；完成交通固定資產投資7205億元，同比增長13.3%；截至2月底全國能源重點項目完成投資約2680億元，同比增長17.2%。新型基礎設施建設穩步發展，“雙千兆”網絡部署有序推進，累計建成5G基站364.7萬個，5G用戶普及率突破60%，千兆城市達到207個，梯次算力基礎設施架構加快構建。 表1 1—3月我國各行業固定資產投資情況
數據來源：國家統計局，Wind數據庫 （二）高技術產業投資繼續發揮引領帶動作用。一季度，制造業投資同比增長9.9%，拉動全部投資增長2.4個百分點。41個工業大類行業中，電子、汽車等37個行業增加值保持增長，增長面較去年擴大22個百分點。工業領域大規模設備更新和消費品以舊換新政策加快釋放市場空間，汽車銷量同比增長10.6%，家電類商品消費同比增長5.8%。3月，制造業采購經理指數（PMI）回升到景氣區間，達到了50.8%。
圖2 三大領域固定資產投資增速（累計同比，%） 數據來源：國家統計局，Wind數據庫 一季度高技術產業投資同比增長11.4%，其中高技術制造業和高技術服務業投資分別增長10.8%、12.7%。新興產業加快發展，3D打印設備、服務機器人產量分別增長40.6%、26.7%；創新成果不斷涌現，300兆瓦級F級重型燃氣輪機首臺樣機總裝下線；人工智能與制造業深度融合，全國已建成近萬家數字化車間和智能工廠，已培育421家國家級智能制造示范工廠；生產性服務業發展提速，信息傳輸、軟件和信息技術服務業增加值增長13.7%。新興產業典型產品呈現較快增長勢頭，一季度太陽能電池增長20.1%，與光伏相關的多晶硅、單晶硅增速超過50%，新能源汽車產銷分別增長28.2%、31.8%。
圖3 高技術產業投資增速對比整體投資增速 （累計同比，%） 數據來源：國家統計局，Wind數據庫 （三）房地產投資仍然低迷，支持房地產穩定發展政策效果逐漸顯現。一季度，全國房地產開發投資22082億元，同比下降9.5%。其中，住宅投資16585億元，下降10.5%。房地產開發投資占固定資產投資完成額的比重降至22.07%，較上年同期下降2.14個百分點。房屋施工面積、房屋新開工面積等先行指標均出現明顯下滑，分別同比下降11.1%、27.8%。3月，國房景氣指數為92.07，連續第四個月下降。一線城市二手住宅銷售價格環比下降0.7%，二、三線城市二手住宅銷售價格均環比下降0.5%，國內大中城市房價仍呈持續下降趨勢。 今年以來，各地加大了支持房地產穩定發展的政策力度，包括降低貸款利率、放松限購、住房“以舊換新”等，一季度我國新建商品房銷售面積和銷售額比1—2月降幅分別收窄了1.1、1.7個百分點。去年中央金融工作會議后，中央及各地加大了保障性住房建設、“平急兩用”公共基礎設施建設、城中村改造等“三大工程”推進力度，積極構建房地產新發展模式。國家統計局數據顯示，“三大工程”拉動房地產投資0.6個百分點，政策舉措成效顯著。 （四）區域投資形勢整體向好，東北地區投資增速領先。2024年一季度，我國東北地區一批重大項目加快落地，投資大幅增長9.6%，較全國水平高了5.1個百分點；京津冀、長三角、粵港澳大灣區等動力源地區經濟較快增長，東部地區投資同比增長5.7%，較全國水平高了1.2個百分點；中西部地區產業加快轉型升級，投資分別增長4.1%、1.4%。
圖4 分地區固定資產投資增速（累計同比，%） 數據來源：國家統計局，Wind數據庫 2024年一季度，31個省份中有20個省投資增速高于全國水平，其中西藏、內蒙古、黑龍江、北京、新疆、甘肅等6省實現兩位數增長，江西、云南、廣西等3省投資出現負增長，分別同比下降1.1%、8.1%、20.4%。 表2 1—3月全國各省固定資產投資情況
數據來源：國家統計局，Wind數據庫 （五）民間投資增速由上年全年下降轉為增長。一季度，全國民間固定資產投資51597億元，同比增長0.5%，比上年全年提高2.2個百分點；占全部投資比重為51.58%，比上年全年提高1.18個百分點。扣除房地產開發投資的民間投資增長7.7%，其中制造業民間投資增長11.9%，基礎設施民間投資增長8.1%。市場主體經營信心持續提振。一季度工信部對3.6萬家重點企業調查問卷顯示，76%的企業預計其產值二季度將增長或持平。
圖5 民間投資增速及占比（%） 數據來源：國家統計局，Wind數據庫 二、需關注的三方面情況 （一）地方政府面臨較大的償債和化債壓力。一季度地方政府債券還本付息總額達9063億元，同比增長 49.7%，地方本級政府性基金收入僅為9370億元，同比下降5.6%，土地出讓收入下降加劇了還本付息壓力。在債務防范化解壓力下，一季度專項債進度僅為全年的16.3%，而2022年、2023年為32.1%和33.4%，專項債券發行進度明顯放緩。下一步需統籌好化解地方債風險與擴大投資建設的關系，實現高質量發展和高水平安全的良性互動。 （二）房地產庫存壓力仍然較大，市場預期有待進一步修復。今年以來，各地加碼穩定房地產市場，多城采取取消首套住房商業性個人住房貸款利率下限、發放購房補貼、戶籍政策放松等支持舉措；除北京、上海、深圳、廣州、天津、杭州、西安等城市外，其余城市已全面放開限購；超50城支持住房“以舊換新”，盤活存量房產。盡管國家層面不斷優化房地產調控政策，但尚未對房地產投資形成有效傳導。從房地產市場庫存看，截至3月底商品房待售面積74833萬平方米，同比增長15.6%，其中住宅待售面積增長23.9%，庫存壓力仍然較大。二季度，疊加持續出臺的政策效果將進一步顯現，房地產市場的下行趨勢有望出現一定程度緩解。 （三）萬億增發國債支持項目建設進度需高度關注。2023年四季度增發的1萬億元國債已下達完畢，增發國債資金超過一半用于防洪排澇等相關水利設施建設，超過2000億元用于京津冀等地的災后重建。海河流域將于6月入汛，但截至一季度末北京、河北的項目開工率僅為48%、45%。鑒于近期連日強降雨造成廣東等多地受災，北方地區防洪體系建設的緊迫性加劇。經全國人大審批，2024年超長期特別國債收支已納入2024年預算。二季度超長期特別國債將陸續發行，地方政府專項債發行量也會顯著加大，這將為基建投資提供充足資金，有助于帶動整體投資繼續保持較高增速。 三、有關建議 （一）體系化推進大規模設備更新。今年3月，國務院印發《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》。下一步要落實好大規模設備更新相關政策，系統推進智能制造應用探索、科技攻關等，加速人工智能、新能源、低空經濟等產業規模擴容和技術迭代，推進算力基礎設施協同發展，加快形成全國一體化算力體系。引導企業全面實施新一輪綠色低碳技術改造升級，推進傳統產業產品結構、用能結構、工藝流程再造，提升產業競爭力。 （二）進一步提升增發國債和專項債對重大項目的支撐力度。發揮部門協調協同作用，加快推進水毀工程修復和防洪體系建設，加強增發國債項目實施和資金使用監管，形成上下聯動推動投資項目落地的良性互動機制。適度擴大專項債資金投向范圍，支持專項債資金更多投向新能源、新基建、新產業領域，引導地方政府加大對國家級產業園區基礎設施、5G融合應用設施、城中村改造、保障性住房建設、“平急兩用”公共基礎設施建設等的投入力度。 （三）多措并舉激發民間投資活力。切實降低民營企業的稅費負擔及物流、用電等經營成本，支持民間資本參與具有穩定收益、條件相對成熟的重大項目建設，穩定民間投資收益預期。繼續優化營商和法治環境，持續完善知識產業保護體系，加大對民營企業原始創新保護力度。建立常態化的政企對接機制，加強與相關行業協會、商會等中介組織的合作對接，做好產業政策宣傳、項目推介等工作。 作者：中咨戰略研究院 鞠傳霄 王琤 李素曉 | |||||
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